對許多公司來說，上市不只是為了面子或募資——更重要的是能夠以遠高於私募市場的估值倍數來籌集資金。這是掛牌交易最隱藏卻最強大的優勢之一。但對投資人而言，這裡有個致命陷阱：沒有流動性的高估值，最終只是一場危險的幻覺。
私募投資人會要求折價，因為資金被綁住、透明度有限。公開市場則不同，因為流動性和法規監管，往往可以支撐更高的本益比或本益銷售比。
這種「估值溢價」代表公司能夠以更少的稀釋換取更多的現金。以 Tesla 為例，當股價飆漲且交易量龐大時，公司多次增發股票，募得數十億美元但僅造成有限稀釋。這些資金直接用於蓋工廠、研發以及全球擴張。Tesla正是藉由「高估值＋高流動性」來降低其資本成本。
高股價只有在有足夠流動性的情況下才真正有用。若交易量不足，再漂亮的估值也只是紙上富貴。
簡單來說，沒有流動性的估值，就像一棟賣不出去的豪宅：看起來漂亮，但無法變現。
通常，低流動性公司若要增發新股，必須給予投資人大幅折價才能吸引認購。若一家低流動性的公司卻能以接近市價、幾乎沒有折價來增發，這就是強烈的警訊。
這往往意味著：
👉 對投資人來說，這是強烈的紅色警報，務必避開。
美國許多微型股就曾因可轉換債融資陷入困境。這些債券允許投資人以極低甚至無折價轉換為普通股。在交易量稀少的情況下，結果往往極具破壞性：
這種被稱為 「死亡螺旋融資」 的模式，已經摧毀了無數小型上市公司。即使表面上擁有高估值，但最終仍無法將紙面財富轉換為可持續的資金。
這種情況正好凸顯了 流動性不足的微型股 的脆弱性：當一小群人透過低流通量的股票製造交易熱度並推升股價，一旦內部人或操盤者拋售，市場缺乏自然買盤承接，價格就會在短時間內 暴瀉至幾近歸零。
對公司而言，上市確實可能成為最強大的成長槓桿——結合高估值與高流動性，能夠以比私募市場更便宜的成本取得資金。
但對投資人來說，教訓很明確：
👉 換句話說，上市的真正優勢不只是高股價，而是能把股價轉換成真金白銀。沒有流動性的話，投資人可能一頭栽進一個會讓人溺水的小池塘。