Mark Massey 的 20 年投資心法：用 5 檔股票創造年化 14% 報酬

AltaRock Partners 的 Mark Massey，悄悄打造了投資界最亮眼的成績單之一 —— 20 多年來年化報酬率高達 14%，遠遠超越標普 500 的 9%。更驚人的是，他的投資組合有 90% 的資金集中在僅僅五檔股票。

讓我們來看看他的投資哲學：

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早期啟蒙

‍Massey 從小在餐桌上聽著父親談論股票，激發了他對投資的興趣。大學時期，他曾在美林證券無薪實習，畢業後便進入富達基金擔任買方分析師。

‍核心哲學：

品質會複利他不碰「深度價值」的便宜股。因為便宜的股票常常會一直便宜下去，等待市場重新評價會消耗投資人的時間與耐性。相反地，Massey 尋找的是那些 在 10 到 20 年後幾乎可以確定盈利會大幅成長的企業。

‍像企業主一樣思考
AltaRock 把投資組合視為一個「迷你控股公司」，精挑細選少數擁有卓越經濟體質的子公司。這種思維影響了他們的一切：選股、持股比重、持有時間，甚至是長期「按兵不動」的決心。

截至今日，AltaRock 投資的公司不到 10 家，而 TransDigm、Amazon 與 Microsoft 就佔了投資組合的 75%。這樣極度集中的配置，展現了他對少數頂尖企業的高度信念。

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AltaRock 的選股清單
Massey 鎖定的企業特徵包括：

• 穩固且持久的護城河
• 具備定價能力（高資本報酬率）
• 強勁的自由現金流（Owner Earnings）
• 保守的資產負債表
• 管理層能像股東一樣理性分配資本

他通常在兩種情境下找到錯價機會：被市場忽略的公司（如分拆或小型股）、或因恐懼與不確定性而被拋售的股票（如產業壓力、負債問題、法律訴訟）。最佳的機會往往是兩者兼具。

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為什麼是 TransDigm、Amazon 和 Microsoft？

• TransDigm：獨特的航太零組件供應商，掌握大量專利零件，對航空公司與國防承包商具有「收過路費」般的定價權，毛利率與現金流居業界前段班。
• Amazon：不只是電商巨頭，AWS 雲端業務帶來極高的資本報酬。規模效應與持續再投資文化，讓其長期獲利增長幾乎確定。
• Microsoft：軟體界最寬廣的護城河，核心產品包含 Office、Windows、Azure，再加上 AI 的整合。強大的訂閱制收入、定價能力，以及穩健的資產負債表，讓它成為歷史上最可靠的「複利機器」。

這三家公司都完全符合 AltaRock 的選股標準：主導產業、產出可觀現金流、並由理性配置資本的管理層帶領。

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優勢來自徹底研究
Massey 幾乎把所有時間都花在閱讀與研究。他的優勢不是預測市場，而是 準備工作。他維護一份「優質企業名單」，等待市場錯價，然後果斷重押。

同時，他每天都嚴格進行 基本面財務預測分析，透過建模檢視企業未來十年的盈利、現金流與資本運用，再決定是否出手。

他的買進門檻是：至少要有 未來 10 年 15% 的報酬率。正如他所說：「最好的賽馬通常賠率低，最差的馬幾乎從不會贏。」

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與日內交易 (Day Trading) 的對比
Massey 的理念與依賴技術分析的日內交易幾乎完全相反：

• 投資時間軸：Massey 著眼 10–20 年；日內交易只看幾分鐘或幾小時。
• 決策依據：Massey 研究基本面、像企業主一樣思考；日內交易依靠股價走勢、圖形與動能。
• 操作頻率：Massey 大部分時間選擇「按兵不動」，等待罕見機會；日內交易則靠高頻率操作維持策略。
• 風險報酬：Massey 要求 10 年內至少 15% 回報且有下檔保護；日內交易追求小幅短線獲利，但若失敗，虧損容易快速累積。

👉 總結來說，Massey 的優勢來自耐心與時間複利，而日內交易則是試圖捕捉市場的短暫波動。

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給投資人的啟示

‍Massey 的成功經驗證明了：集中投資、企業主思維、嚴謹的財務預測分析、與不斷的學習，能夠幫助投資人長期擊敗市場。別因為股票看起來便宜就亂買，更不要為了操作而操作。真正的關鍵在於：找到少數優質企業，讓時間成為你最大的盟友。